美国外地工夫3月3日，波奇宠物(NYSE:BQ)公布未经审计的2020财年第三季度(2020年第四序度)财报。本季度波奇宠物营收3.129亿元(如无阐明，钱币单元均为国民币)，同比增加23.2%。与往年同期比拟，波奇宠物经营盈余跟净盈余均扩展，经调剂后净盈余则有所收窄。财报公布当天，波奇宠物股价下跌17.45%，报收5.96美元。

　　营收落速，盈余扩展

　　先来看财报数据：

　　营收3.129亿元，同比增加23.2%。从图中能够看出，跟前两个季度比拟，营收增速放缓。

　　毛利润5610万元，同比增加19%。毛利率17.9%。从图中能够看出，已往两年里波奇宠物的毛利率全体呈下滑趋向。

　　经营盈余9360万元，同比扩展119%。

　　净盈余8190万元，同比扩展45%。经调剂后净盈余3050万元，同比收窄49.8%。

　　GMV7.638亿元，同比增加51.5%;活泼买家150万，同比增加21%。

　　垂直电商欠好搞

　　盈余不是年夜成绩。波奇宠物对标的美国宠物电商公司Chewy，建立9年也尚未红利。不外，跟波奇宠物形状靠近的垂直电商平台，在中国鲜有乐成先例。这或者是个成绩。

　　在这里，要对垂直电商平台举行更详尽的分别。

　　波奇宠物是从社区切进电商。在这方面，跟波奇宠物最靠近的是宝宝树。不外，宝宝树的电商支出占比并不高，2020年上半年仅为14.2%。比拟之下，波奇宠物的营收险些所有来自电商。

　　波奇宠物的垂直，表现在商品种别上的。相似的平台有许多，除了宝宝树，另有齐家网、优信、团车网、1药网等上市公司，未上市的聚美优品(退市)、贝贝网等公司，漫衍在母婴、化装品、家装、汽车、医药等浩繁范畴。

　　唯品会、当铺只管也属于垂直电商，但其商品种别更靠近综合电商平台，并不合适拿来跟波奇宠物作比力。

　　垂直品类电商平台面对的竞争敌手却不尽相反。家装、汽车、医药范畴的电商平台，竞争敌手次要是传统线下业态。宠物、母婴、化装品范畴的电商平台，竞争敌手则次要是淘宝、天猫、京东、拼多多等综合电商平台。

　　面临综合电商平台，垂直品类电商平台的竞争力是什么烦忙

　　从用户范围上看：停止2020年12月，阿里巴巴在中国批发市场挪动月活泼用户9.02亿。停止2020年9月，京东已往12个月的活泼用户数为4.416亿。同期，拼多多均匀月活泼用户为6.434亿。

　　从生意业务范围上看狗狗首页：2020年第四序度，阿里巴巴在中国贸易批发营业营收1536.79亿元，生意业务范围要远高于这个数字。2020年第三季度，京东净营收1742亿元。同期，拼多多GMV14576亿元。

　　无论用户范围照旧生意业务范围，综合电商平台都远远抢先。不外波奇宠物的上风是更聚焦，这使它能在工业链上整合更多资本。投资宠物连锁品牌派多格、宠物食物工场青岛双安等，讲明波奇宠物曾经在动手整合工业链。与400多个品牌互助同伴建设互助或独家互助关联，也体现出波奇宠物与品牌方的优秀关联。

　　不外，综合电商平台对宠物品类的注重水平也在晋升。2020年，京东超市以“超亿元俱乐部”为主题实现了一系列签约。玛氏宠物、皇家、中宠股份、麦富迪、耐威克、比瑞吉、福来恩、伯纳天纯等着名宠物企业，都是签约方。

　　用户也偏向于在综合电商平台购置宠物商品。PetHadoop派读宠物行业年夜数据平台公布的《2020年中国宠物行业白皮书》(消耗陈诉)(简称“白皮书”)的调研讲明，在宠物消耗占比最高的食物消耗中，养宠人群抉择线上渠道时，91%抉择天猫/淘宝，36.6%抉择京东。拼多多宠物类目卖力人清龙珠在2020年11月的一次分享中先容，天天或许有400万人扫瞄存眷拼多多宠物类目标商品。

　　背靠年夜树好纳凉

　　停止美国外地工夫3月4日开盘时，波奇宠物股价为5.13美元，比前一个生意业务日又下跌13.93%。不外，波奇宠物的市销率只要3.28，比Chewy还低。这讲明资源市场以为波奇宠物仍有投资代价。

　　这得益于宠物行业在中国的连续进展。《白皮书》的数据表现，2020年中国城镇消耗市场范围到达2065亿元，比2019年增加2%。只管竣事了一连多年的高增加，但其体现依然跑赢年夜盘。

　　这也印证了宠物行业的逆周期性。Chewy2020年的体现更值得称道，前三个季度营收凌驾50亿美元，同比增加靠近50%。资源市场也给出了努力回应。已往52周里，Chewy股价最高到达120美元，现在也保持在100美元阁下的高位。

　　宠物市场增加跟用户网购习气加强，而波奇宠物作为最年夜的宠物垂直电商平台，天然能够享用到盈利。综合电商平台异样享有这个盈利，但这对波奇宠物也不完整是好事。本季度波奇商城营收初次过亿，第三方电商平台的营收也到达1.982亿元，同比增加22%。支出占比跟增速比上一季度都有所进步。

　　社区属性则是波奇宠物的又一个奇特上风。

　　绝对于电商平台，垂直社区的用户活泼度更高。停止2020年6月，波奇社区用户均匀月交互次数3.34亿次。波奇宠物首创人，董事长兼CEO梁浩在谈论本季度财报时也说，波奇宠物经过连续供给普遍且存在吸引力的内容跟产物吸引养宠怙恃，培养了越发精密的用户纽带并加强了用户粘性。

　　垂直社区的流量更精准，用户画像的颗粒度也更细。波奇宠物团结首创人、联席CEO兼CFO唐颖之就曾对媒体表现，波奇宠物的用户画像，能够准确到养宠数目、产物偏好等。“社区+电商”的形式，在小红书、蘑菇街等平台也获得了验证。小红书更是成为为数未几的同时取得阿里跟腾讯投资的平台。

　　在电商范畴，垂直社区能够实验的贸易形式许多。波奇宠物现在次要的贸易形式是电商生意业务。对兼具交际跟媒体属性的社区来说，佣金跟营销效劳也是不错的贸易形式。蘑菇街的支出就以佣金为主，宝宝树的支出则次要来自告白。波奇宠物也在结构线下门店，为用户供给产物贩卖、效劳跟交际场合。这也有助于探究贸易形式跟为电商带来流量。

　　波奇宠物从上线时就供给电商效劳。10多年来，浩繁垂直电商平台偃旗息鼓，而波奇宠物在综合电商平台劲敌环伺的情形下，不光稳步推动电贸易务，还乐成上市，体现出坚韧的性命力。策略的专一跟社区内容的积淀，都是综合电商平台很难具有的上风。坚持策略专一，同时探究更多营业打法跟贸易形式，波奇宠物或者真的能为垂直电商“代言”。

　　文中数据凭据智通财经网、雪球公然数据收拾，本文不组成投资倡议。